程鵬

　　5月13日~5月17日，焦炭期貨主力合約J1909價(jià)格呈先抑后揚走勢，主要原因是市場(chǎng)對山西地區環(huán)保限產(chǎn)、去產(chǎn)能政策趨嚴預期存在較大分歧，期價(jià)波動(dòng)加劇。此外，現貨持續走強和焦炭庫存結構持續改善，堅定了市場(chǎng)信心，推升期價(jià)繼續走高。綜合來(lái)看，焦炭短期、中期均處于多頭趨勢當中。

　　焦炭供給方面，近期，山西環(huán)保督察工作對供給端未形成實(shí)質(zhì)性影響。山西環(huán)保整改方案提交日期最晚至6月中旬，并且政策從制定到落地執行仍需要較長(cháng)周期。在高利潤刺激下，上周，焦企開(kāi)工率仍維持小幅上升態(tài)勢。據相關(guān)機構統計，截至5月17日，全國100家獨立焦化廠(chǎng)產(chǎn)能利用率為81.31%，環(huán)比上升0.24個(gè)百分點(diǎn)；焦化廠(chǎng)庫存持續下降，焦化利潤回升至中高位，焦企生產(chǎn)積極性較高，預計短期內供給端仍將保持平穩且充足的狀態(tài)。

　　焦炭需求方面，唐山限產(chǎn)對需求端影響大于供給端。唐山環(huán)保限產(chǎn)不及預期，但需求仍有一定程度下降，高爐開(kāi)工率見(jiàn)頂回落但整體仍維持高位。港口庫存繼續增加，成交情況有所轉暖，鋼廠(chǎng)庫存水平相對合理。近期，人民幣大幅貶值或提振焦炭出口數量。預計短期內，焦炭需求旺盛但存在下降風(fēng)險。

　　宏觀(guān)方面，穩健的貨幣政策將持續。央行發(fā)布《2019年第一季度中國貨幣政策執行報告》指出，貨幣政策要根據經(jīng)濟增長(cháng)和價(jià)格形勢變化及時(shí)預調微調，穩健的貨幣政策要松緊適度，適時(shí)適度實(shí)施逆周期調節。

　　綜上所述，貨幣政策整體保持穩健，焦炭供給保持平穩且充足的狀態(tài)，需求短期內保持旺盛，庫存結構持續改善，供需相對平衡，期價(jià)易漲難跌，但繼續上行還需要環(huán)保政策進(jìn)一步刺激。預計J1909合約短期內將以震蕩偏強運行為主。

　　《中國冶金報》（2019年05月21日 06版六版）