左更
2019年，全球經(jīng)濟在中美貿易戰、英國脫歐、歐洲難民潮以及多地地緣政治危機的影響下震蕩下行，經(jīng)濟增長(cháng)不及預期，國際貨幣基金組織（IMF）下調2019年和2020年世界經(jīng)濟增速至3.2%和3.5%。而經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（OECD）則更加看淡全球未來(lái)3年的經(jīng)濟增長(cháng)并稱(chēng)關(guān)稅分歧升級正在損害國際貿易和投資，導致各國就業(yè)面臨更大困難和風(fēng)險，同時(shí)貿易分歧的進(jìn)一步升級將擾亂全球供應鏈、打擊市場(chǎng)信心、增加擴大就業(yè)和提高收入的難度。
受宏觀(guān)經(jīng)濟面影響，全球金屬礦業(yè)行業(yè)發(fā)展亦不及預期，有色金屬主產(chǎn)區國家礦難、生產(chǎn)事故、罷工、工會(huì )活動(dòng)頻繁，導致生產(chǎn)受阻，同時(shí)主要消費國經(jīng)濟增長(cháng)疲軟，有色金屬價(jià)格受供需兩端運營(yíng)不暢拖累而震蕩偏軟運行。今年1月~11月，國際銅平均價(jià)格為6016美元/噸，同比下降8.7%；鋁均價(jià)為1816美元/噸，同比下降14.9%；鉛均價(jià)為2065美元/噸，同比下降9.3%；鋅均價(jià)為2480美元/噸，同比下降15.4%；鎳均價(jià)為13977美元/噸，同比上升4.1%。2019年，除鎳、黃金等少數品種外，其他絕大多數有色金屬價(jià)格同比跌幅超過(guò)10%。
2019年，中國經(jīng)濟繼續扮演全球經(jīng)濟增長(cháng)核心動(dòng)力的作用，在中國房地產(chǎn)高于預期、基建行業(yè)發(fā)力等因素的帶動(dòng)下，以鐵礦石和鎳為代表的全球黑色金屬（鋼材）原料商品成為為數不多的“明星”。全球鋼材價(jià)格也在中國因素支撐下降幅低于有色金屬價(jià)格。
總體來(lái)看，在全球經(jīng)濟發(fā)展多種不利因素制約下，2019年的全球金屬礦業(yè)市場(chǎng)發(fā)展不及預期，整體市場(chǎng)呈偏弱下行態(tài)勢，絕大多數金屬品種價(jià)格下挫。
中國金屬礦業(yè)行業(yè)產(chǎn)量保持較高增長(cháng)
有色金屬
2019年1月~10月，中國10種有色金屬產(chǎn)量合計為4815萬(wàn)噸，同比增長(cháng)4.6%。其中，精煉銅產(chǎn)量為783.1萬(wàn)噸，同比增長(cháng)8.1%；原鋁產(chǎn)量為2924.3萬(wàn)噸，同比增長(cháng)0.7%；鉛產(chǎn)量為461.9萬(wàn)噸，同比增長(cháng)17.40%；鋅產(chǎn)量為512.3萬(wàn)噸，同比增長(cháng)9.4%。銅加工材產(chǎn)量為1586.1萬(wàn)噸，同比增長(cháng)9.8%。氧化鋁產(chǎn)量為6077.2萬(wàn)噸，同比增長(cháng)4.4%；鋁材產(chǎn)量為4240.9萬(wàn)噸，同比增長(cháng)5.7%。自2000年以來(lái)，中國10種有色金屬產(chǎn)量穩步增長(cháng)，20年時(shí)間里產(chǎn)量增長(cháng)近6.4倍，年化增長(cháng)率超過(guò)10%。
黑色金屬
今年1月~10月份，中國累計生產(chǎn)生鐵67518萬(wàn)噸、粗鋼82922萬(wàn)噸、鋼材101034萬(wàn)噸，累計同比增長(cháng)5.4%、7.4%、9.8%。今年1月~10月份，中國平均日產(chǎn)粗鋼272.8萬(wàn)噸，較2018年同期254.5萬(wàn)噸的平均水平增長(cháng)了18.3萬(wàn)噸，按1月~10月份平均日產(chǎn)粗鋼水平或平均日產(chǎn)粗鋼增幅推算的中國2019年全年粗鋼產(chǎn)量均將接近或略高于10億噸，將再創(chuàng )歷史新高。
自2000年以來(lái)，中國粗鋼產(chǎn)量保持較高速度增長(cháng)，2019年預計產(chǎn)量將是2000年中國粗鋼產(chǎn)量的7.8倍，年增長(cháng)幅度接近11.5%，產(chǎn)量年增速略高于有色金屬。
中國金屬礦業(yè)行業(yè)利潤下滑超三成
根據國家統計局公布的數據，2019年1月~10月份，全國規模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現利潤總額50151.0億元，同比下降2.9%，降幅比1月~9月份擴大0.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，金屬礦業(yè)行業(yè)實(shí)現利潤3568.6億元，同比下降30.6%，占全國規模以上工業(yè)企業(yè)總額的7.1%。
今年前10個(gè)月，金屬礦業(yè)行業(yè)利潤按子行業(yè)分類(lèi)貢獻如下：
黑色金屬礦采選業(yè)實(shí)現利潤206.1億元，同比增長(cháng)189.5%，行業(yè)利潤率為7.12%；黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)實(shí)現利潤2119.1億元，同比下降44.2%，行業(yè)利潤率為3.59%。有色金屬礦采選業(yè)實(shí)現利潤258.1億元，同比下降23.0%，行業(yè)利潤率為9.50%；有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)實(shí)現利潤985.3億元，同比增長(cháng)5.4%，行業(yè)利潤率為2.14%。
綜合來(lái)看，1月~10月份中國有色金屬行業(yè)實(shí)現利潤1243.4億元，同比下降2.1%，總體運行情況與2018年相比較為平穩，略有下降；而黑色金屬行業(yè)則下滑嚴重，行業(yè)利潤僅為2325.2億元，較2018年同期下降近40%。
中國有色金屬價(jià)格跌幅小于國際市場(chǎng)價(jià)格
2019年1月~11月份，受中美貿易戰和中國經(jīng)濟下行壓力的影響。我國以銅為代表的有色金屬價(jià)格整體震蕩偏弱運行。上海有色金屬交易市場(chǎng)現貨價(jià)格指數顯示：1月~11月份，銅平均價(jià)格為47646元/噸，同比下降6.1%；鋁均價(jià)為13908元/噸，同比下降2.4%；鉛均價(jià)為16752元/噸，同比下降12.5%；鋅均價(jià)為20400元/噸，同比下降13.4%；鎳均價(jià)為111452元/噸，同比上升5.5%。對比國際市場(chǎng)價(jià)格，可以看出中國有色金屬價(jià)格跌幅小于國際市場(chǎng)，而漲幅高于國際市場(chǎng)，這充分說(shuō)明了中國需求對全球金屬消費的拉動(dòng)作用。
鐵礦石價(jià)格瘋漲大幅吞噬鋼鐵行業(yè)利潤
2019年，在金融市場(chǎng)“瘋狂”投機加之淡水河谷礦難等因素的推動(dòng)下，鐵礦石價(jià)格一度瘋狂拉漲超過(guò)90%。根據鋼協(xié)鐵礦石價(jià)格指數，中國進(jìn)口鐵礦石價(jià)格由年初的69美元/噸最高被拉至118美元/噸以上。即便8月份后鐵礦石價(jià)格大幅回調，但截至2019年10月末的平均進(jìn)口價(jià)格仍在92.40美元/噸的高位，相比2019年67.6美元/噸的均價(jià)上漲37%。
根據海關(guān)總署的數據，1月~10月份中國平均進(jìn)口價(jià)格為96.05美元/噸，據此估算，2019全年預計進(jìn)口鐵礦石將較2018年多支付近260億美元（約合人民幣1900億元以上），與國家統計局公布的1月~10月份黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)全行業(yè)利潤相差無(wú)幾。這一數字也充分說(shuō)明了暴漲的鐵礦石價(jià)格是導致中國鋼鐵行業(yè)利潤整體大幅下滑的主要原因。
由于中國鋼鐵生產(chǎn)以長(cháng)流程為主，鐵礦石是必不可少的原料。高企的鐵礦石價(jià)格大幅吞噬了中國鋼鐵行業(yè)的利潤。根據國家統計局公布的數據計算，1月~10月份中國鋼鐵行業(yè)的利潤率僅為3.59%，較2018年全年6.0%的利潤率水平下降超過(guò)40%。按1月~10月份鋼鐵行業(yè)累計粗鋼產(chǎn)量計算的2019年中國平均粗鋼利潤僅為255元/噸，較2018年全年433元/噸的水平大幅下滑178元/噸，降幅超過(guò)41%。
2019年中國金屬礦業(yè)行業(yè)的突出問(wèn)題
總體來(lái)看，2019年1月~10月我國規模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(cháng)5.6%，工業(yè)生產(chǎn)運行總體平穩，但受到市場(chǎng)需求減弱和外部不確定因素增多等不利條件的影響，金屬礦業(yè)行業(yè)下行壓力較大，存在以下幾方面突出問(wèn)題。
一是金屬礦業(yè)行業(yè)供給側結構性改革仍需加強。
目前，我國金屬礦業(yè)行業(yè)正處于傳統原材料領(lǐng)域新舊動(dòng)能轉換的困難時(shí)期，供給側結構性改革還需要進(jìn)一步推進(jìn)，產(chǎn)能過(guò)剩仍然威脅著(zhù)行業(yè)的發(fā)展，除電解鋁相對較好外，我國在鋼鐵、不銹鋼、銅、鉛、鋅、鎂、鎢冶煉、稀土分離、有色金屬加工及硬質(zhì)合金等傳統金屬生產(chǎn)領(lǐng)域依然著(zhù)存在極高的產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險。近年來(lái)，隨著(zhù)中國對新能源領(lǐng)域投資熱情的高漲，中國對以三元正極材料鎳、鋰、鈷為代表的新型金屬材料領(lǐng)域的投資逐漸呈現過(guò)熱態(tài)勢，市場(chǎng)投資風(fēng)險與日預增。
相比國外發(fā)達國家的產(chǎn)業(yè)結構，我國金屬礦業(yè)及下游行業(yè)的產(chǎn)業(yè)結構仍需大力調整，龍頭領(lǐng)軍企業(yè)對整體產(chǎn)業(yè)鏈的實(shí)際控制能力不強，嚴重制約了金屬礦業(yè)行業(yè)的健康發(fā)展。
二是金融市場(chǎng)的投機行為加劇了市場(chǎng)的不穩定和波動(dòng)。
金屬礦業(yè)是資本密集型行業(yè)，需要大量的資金。近代工業(yè)以來(lái)，金融資本始終是金屬礦業(yè)發(fā)展和變革中不可忽視的重要力量。借助金融資本，力拓、嘉能可等國際礦業(yè)巨頭得以收購潛力巨大的礦產(chǎn)資源，持續保持風(fēng)險勘探投入，擴大資產(chǎn)規模，拓展產(chǎn)業(yè)鏈，增強市場(chǎng)競爭力，并不斷通過(guò)金融手段掌握全球有色金屬礦產(chǎn)定價(jià)權和話(huà)語(yǔ)權。
隨著(zhù)中國金融市場(chǎng)的興起，中國金屬礦產(chǎn)品的金融屬性日益增加。中國鋼鐵、鐵礦石黑色系金融衍生品市場(chǎng)已成為目前全球獨大的金屬商品金融市場(chǎng)。我們本應充分利用好這一優(yōu)勢來(lái)實(shí)現“彎道超車(chē)”，爭奪話(huà)語(yǔ)權，但在投機資本的刺激下，這一市場(chǎng)卻變成國際資本“掠奪”中國鋼鐵行業(yè)利潤的工具。2019年以來(lái)鐵礦石價(jià)格的異常波動(dòng)和7月份后上期所鎳價(jià)迅猛拉漲，都說(shuō)明中國黑色金屬金融衍生品市場(chǎng)的不完備性。因此，如何利用金融衍生品市場(chǎng)的資本力量平抑原料價(jià)格，帶動(dòng)中國黑色金屬（鋼材）市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展是未來(lái)我國相關(guān)管理部門(mén)必須正視和慎重考慮的問(wèn)題。
三是中國金屬礦業(yè)企業(yè)國際市場(chǎng)運營(yíng)、競爭能力亟待全面提高。
由于全球礦產(chǎn)資源被少數礦業(yè)巨頭高度壟斷，金屬商品的定價(jià)權被牢牢掌握。受自然稟賦約束，中國國內金屬礦山供給增長(cháng)乏力，只能依靠海外金屬礦產(chǎn)資源輸入來(lái)保障經(jīng)濟發(fā)展所需。但由于中國企業(yè)走出去的時(shí)間較晚，獲取的海外有色金屬礦產(chǎn)資源自然稟賦較差，獲取資源的成本較高，導致中國企業(yè)獲取海外有色金屬資源的金屬量產(chǎn)出低、噸礦投資成本高，應對市場(chǎng)價(jià)格下行風(fēng)險的能力低，資源接續能力差，難以形成對國內的持續穩定供給能力和對市場(chǎng)的持續競爭力。
同時(shí)，中國企業(yè)海外金屬礦產(chǎn)資源投資國主要集中于中東、非洲、南美等經(jīng)濟欠發(fā)達地區國家，投資國地緣政治風(fēng)險和國家政策風(fēng)險大。加之政治偏見(jiàn)等原因造成拉丁美洲與非洲等地區對殖民主義資源掠奪存在較強的反感，一些國家甚至將中資企業(yè)的投資行為看作是掠奪其礦產(chǎn)資源的“新殖民主義”。多種不利因素導致我國金屬礦業(yè)領(lǐng)域海外項目投資項目失敗較多、回報率較低。今年初以來(lái)，南美國家的多次罷工和工會(huì )運動(dòng)都嚴重影響了我國金屬礦業(yè)企業(yè)投資項目的正常生產(chǎn)。我國金屬礦業(yè)企業(yè)海外市場(chǎng)運營(yíng)能力還需要全方位的提升。
四是中美貿易戰和地緣政治危機使得全球經(jīng)濟增速減緩，中國經(jīng)濟承壓嚴重。
2019年以來(lái)，中美貿易關(guān)系緊張，貿易戰多次“一觸即發(fā)”。同時(shí)，英國脫歐、歐洲難民危機等全球地緣政治不穩、政權更迭，資源國貿易保護主義抬頭。全球經(jīng)濟因此受到極大拖累，經(jīng)濟發(fā)展增速放緩。同時(shí)，中國經(jīng)濟處于轉型升級的關(guān)鍵階段，經(jīng)濟轉型壓力較大，外部環(huán)境承壓嚴重，經(jīng)濟增速放緩至6%左右。
2020年我國金屬礦業(yè)下行壓力或將繼續加大
展望2020年，我國金屬礦業(yè)行業(yè)將呈現以下幾個(gè)特點(diǎn)。
一是2020年金屬礦業(yè)行業(yè)或仍將偏弱運行。
2020年，預計全球經(jīng)濟增速不容樂(lè )觀(guān)，美國經(jīng)濟增長(cháng)缺乏實(shí)質(zhì)性動(dòng)力，發(fā)達國家經(jīng)濟持續放緩。中國經(jīng)濟增速或將繼續回落至6%以?xún)?，甚至有可能跌?%~5.5%左右水平。2020年中國經(jīng)濟運行整體承壓嚴重。
從金屬礦業(yè)的下游主要消費行業(yè)上看：首先，國家多次強調“房子只住不炒”，房地產(chǎn)行業(yè)收縮嚴重，對國民經(jīng)濟的支撐力度逐漸減弱。其次，基建行業(yè)對金屬礦業(yè)的緩刺激作用成為2020年支撐金屬特別是黑色金屬發(fā)展的最大力量，但基建行業(yè)對經(jīng)濟的刺激是“緩釋”效果，難以迅速產(chǎn)生較大效能。再次，汽車(chē)行業(yè)發(fā)展隨著(zhù)保有量的增加而進(jìn)入頂部區間，對金屬的需求增量減少。而其他金屬消費領(lǐng)域，如：造船、輕工、家電等行業(yè)或將維持現有水平。以通訊和航天航空為代表的高科技領(lǐng)域對金屬消費或將可期。
總體來(lái)看，在全球經(jīng)濟運行的大環(huán)境相對趨弱的情況下，金屬礦業(yè)行業(yè)發(fā)展確有壓力。
二是鎳或仍將是有色金屬行業(yè)最具亮點(diǎn)的“明星”商品。
印度尼西亞政府宣布自2020年1月份起禁止紅土鎳礦的出口。這對中國原料的供應帶來(lái)較強的沖擊。2019年7月份起，鎳價(jià)由13000美元/噸一路飆升至18000美元/噸。印尼禁礦令使得我國原本就依靠紅土鎳礦的局面變得更加緊張。雖然近期鎳價(jià)因前期的上漲過(guò)度而大幅下挫，但價(jià)格運行趨勢未改，未來(lái)隨著(zhù)市場(chǎng)鎳供給的短缺，鎳價(jià)或將維持高位運行態(tài)勢。
三是銅價(jià)或將有所緩解，其他金屬則仍將保持低位運行。
2019年智利以礦業(yè)為主的經(jīng)濟崩盤(pán)，玻利維亞、秘魯等國家的罷工使得南非國家市場(chǎng)秩序變得極為混亂，市場(chǎng)供給擾動(dòng)因素增多。2020年，隨著(zhù)中美貿易戰趨于緩和加之市場(chǎng)干擾因素影響逐漸消退，銅價(jià)或將相對趨強運行，業(yè)內人士對銅商品仍保持長(cháng)期較為樂(lè )觀(guān)的態(tài)度。
除銅外，其他有色金屬價(jià)格或仍將低位運行，在整體經(jīng)濟看空的形勢下，料整體價(jià)格走勢難有改觀(guān)。
四是鋼價(jià)或因經(jīng)濟偏弱承壓下行。
縱觀(guān)國家對鋼鐵工業(yè)的要求，“控產(chǎn)量、穩增長(cháng)、提質(zhì)量、降成本、增效益”將伴隨中國鋼鐵行業(yè)砥礪前行。
工信部公布的信息顯示，2020年，我國將有超過(guò)5000萬(wàn)噸的新增鋼鐵產(chǎn)能釋放，對鋼材消費市場(chǎng)的沖擊較大，整體市場(chǎng)的弱供需關(guān)系將被打破。2020年中國鋼價(jià)或將承壓下行，壓迫鐵礦石原料價(jià)格向下運行。
五是鐵礦石價(jià)格或因供過(guò)于求而承壓下行。
2020年，淡水河谷將從礦難帶來(lái)的影響中逐漸恢復，恢復3000萬(wàn)噸左右的產(chǎn)能，加上英美資源等傳統鐵礦石生產(chǎn)商的擴產(chǎn)，鐵礦石供給側壓力增加。在供給增大而需求放緩的雙重壓力下，鐵礦石價(jià)格或將承壓下行。
