尹心
2020年前7個(gè)月，新冠肺炎疫情主導了鎳價(jià)走勢，滬鎳經(jīng)歷了探底回升的“過(guò)山車(chē)”式行情。今年初以來(lái)，滬鎳走勢分2個(gè)階段：
1月下旬~4月初，滬鎳表現為大幅下行。自1月20日起，隨著(zhù)國內新冠肺炎疫情開(kāi)始廣泛受到關(guān)注，在資本市場(chǎng)悲觀(guān)情緒下，滬鎳等與宏觀(guān)因素正相關(guān)的品種開(kāi)始承壓。2月下旬以后，復工一再推遲，江蘇無(wú)錫和廣東佛山兩地不銹鋼庫存刷新100萬(wàn)噸歷史新高，負反饋至企業(yè)，導致大幅減產(chǎn)。此外，隨著(zhù)3月份海外疫情的持續蔓延，全球資本市場(chǎng)恐慌情緒傳導至商品市場(chǎng)，亦加劇了滬鎳的下跌程度。
4月中旬~7月末，滬鎳表現為震蕩反彈。從宏觀(guān)面來(lái)看，主因是全球發(fā)達國家疫情逐步進(jìn)入拐點(diǎn)、以美聯(lián)儲為代表的央行加大貨幣政策刺激、各國逆周期財政政策陸續出臺等宏觀(guān)利好因素帶動(dòng)大宗商品普遍上漲。從基本面來(lái)看，疫情發(fā)生以來(lái)，東南亞疫情導致資源生產(chǎn)受到擾動(dòng)，菲律賓關(guān)停主要鎳礦產(chǎn)區，印尼亦一再延長(cháng)緊急狀態(tài)，導致國內港口鎳礦大幅去庫存，缺礦預期漸強。此外，在7月末與供應商的電話(huà)會(huì )議中，特斯拉CEO馬斯克表達的對未來(lái)電池級鎳短缺的擔憂(yōu)也引發(fā)了炒作資金的熱情。
展望下半年，隨著(zhù)中國和主要發(fā)達國家在疫情控制、疫苗研制等方面不斷取得進(jìn)展，疫情對鎳價(jià)影響的權重將下降。從基本面來(lái)看，8月以后東南亞鎳礦供應的大幅釋放以及不銹鋼需求的持續萎靡或將令鎳市在下半年震蕩承壓。
菲律賓供應量恢復正常 不確定性仍存
受印尼禁礦令和菲律賓4月~5月份限制開(kāi)采的影響，國內港口鎳礦庫存在上半年逆勢大幅下降。截至7月24日，國內10個(gè)港口鎳礦庫存降至778.95萬(wàn)噸，同比減少42%，今年初以來(lái)累計去庫存近550萬(wàn)噸。5月15日，菲律賓政府稱(chēng)，隨著(zhù)新冠肺炎疫情相關(guān)封鎖措施的放松，該國礦商獲準全力運營(yíng)，但必須嚴格執行安全條款。海關(guān)數據顯示，6月份，中國鎳礦進(jìn)口總量為345.46萬(wàn)噸，較5月份增加177.39萬(wàn)噸，環(huán)比上漲105.5%，疫情以來(lái)菲律賓鎳礦短缺的影響已經(jīng)消除?？紤]到疫情以來(lái)礦價(jià)反彈幅度較大，在利潤刺激下，預計下半年菲律賓鎳礦產(chǎn)量或將環(huán)比增加。不過(guò)，如果疫情反復，未來(lái)仍存在再度封鎖礦區的可能。
印尼鎳鐵增量如期釋放
今年初以來(lái)，受疫情、缺礦等因素沖擊，國內部分高成本鎳鐵產(chǎn)能退出市場(chǎng)較為明顯，預計全年產(chǎn)量將下滑11萬(wàn)噸，但印尼新增鎳鐵生產(chǎn)線(xiàn)有望大幅達產(chǎn)，以彌補印尼禁礦令造成的供應缺口。據相關(guān)機構統計數據，印尼上半年累計鎳鐵產(chǎn)量達25.42萬(wàn)鎳噸，中國同期產(chǎn)量為24.99萬(wàn)鎳噸，印尼實(shí)現產(chǎn)量反超。據調研，第三季度印尼鎳鐵產(chǎn)線(xiàn)投產(chǎn)、達產(chǎn)仍較密集，前三季度產(chǎn)量有望達到去年全年水平40萬(wàn)鎳噸。據相關(guān)數據，2020年1月~5月份，中國進(jìn)口鎳鐵127.8萬(wàn)噸，同比增長(cháng)93.7%（其中從印尼進(jìn)口106.4萬(wàn)噸，同比增長(cháng)139.3%），預計隨著(zhù)中資鎳鐵企業(yè)投放的進(jìn)一步加速，下半年產(chǎn)量有望持續釋放。
不銹鋼需求持續萎靡
第二季度以來(lái)，因海外疫情持續擴散，不銹鋼終端消費訂單均大受打擊，下游消費呈現持續萎靡態(tài)勢。國際不銹鋼論壇（ISSF）預計，受疫情沖擊，2020年全球不銹鋼消費量將同比下降7.8%，達到4124萬(wàn)噸。根據相關(guān)機構數據，1月~6月份，中國不銹鋼粗鋼累計產(chǎn)量達1047萬(wàn)噸，累計同比減少4.19%。中國作為全球最大的不銹鋼生產(chǎn)國和出口國，產(chǎn)能利用率常年不到70%，因此供給彈性較需求彈性高，下半年不銹鋼產(chǎn)量將取決于國內需求反彈力度以及海外訂單能否如期恢復。
新能源汽車(chē)對鎳市拉動(dòng)力有限
從目前來(lái)看，新能源汽車(chē)市場(chǎng)發(fā)展并不樂(lè )觀(guān)。2020年，新冠肺炎疫情的持續蔓延導致了全球性的行業(yè)萎縮。中國市場(chǎng)上半年新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量同比分別下降36.5%和37.4%。在整體下滑的趨勢下，新能源汽車(chē)對鎳市的有效需求拉動(dòng)力有限，預計2020年全年中國電池級硫酸鎳的需求僅為4萬(wàn)金屬?lài)嵶笥?，以當前硫酸鎳的產(chǎn)能來(lái)看，完全能夠滿(mǎn)足全年需求。預計在短期做多情緒降溫后，鎳市的焦點(diǎn)仍將回歸不銹鋼—鎳產(chǎn)業(yè)鏈。
綜上所述，下半年鎳市基本面偏弱，從宏觀(guān)形勢來(lái)看，中美關(guān)系的不確定性和新冠肺炎疫情再度暴發(fā)的隱憂(yōu)可能加大市場(chǎng)波動(dòng)，預計下半年鎳價(jià)將震蕩承壓。
《中國冶金報》（2020年07月28日 19版十九版）
