程鵬
5月中旬以來(lái)，鐵礦石期貨、現貨價(jià)格呈現同步下行態(tài)勢，主要原因有以下4個(gè)方面：一是房地產(chǎn)市場(chǎng)調整政策更多針對房?jì)r(jià)預期管理，對房地產(chǎn)投資端、開(kāi)工端及竣工端等用鋼需求側的提振作用較為滯后，隨著(zhù)上海、廣州和深圳等地政策落地，宏觀(guān)政策進(jìn)入空窗期，市場(chǎng)情緒回落；二是終端需求進(jìn)入季節性淡季，建筑鋼材端累庫節點(diǎn)較去年同期提前，利空黑色系商品估值；三是鐵礦石供給端持續高供應，且6月份澳大利亞礦山財年沖量任務(wù)將帶來(lái)更多供應增量，需求增量預期偏弱，高庫存抑制價(jià)格；四是6月7日鋼鐵行業(yè)節能降碳措施出臺，行業(yè)政策引發(fā)市場(chǎng)對鐵礦石需求邊際走弱的預期。
當前宏觀(guān)政策處于空窗期，市場(chǎng)交易表現為“弱現實(shí)”，鐵礦石供給端維持增長(cháng)態(tài)勢，需求增長(cháng)空間有限，鋼材需求季節性走弱、鐵礦石港口庫存水平居歷史同期高位均限制鐵礦石價(jià)格的上行空間。
供應方面，主流礦山及非主流礦山發(fā)運量同比增加態(tài)勢不變。第2季度屬于主流礦山傳統發(fā)運回升周期，其中必和必拓和FMG礦山財年目標的完成度偏低，6月份存在沖量任務(wù)。近期全球鐵礦石發(fā)運量連續8周維持在3000萬(wàn)噸以上且處于近3年同期高位，發(fā)運量仍處于回升周期，目前6月份全球鐵礦石發(fā)運量周均值為3265.5萬(wàn)噸，同比增加196.5萬(wàn)噸；非主流礦發(fā)運量周均值為557萬(wàn)噸，同比增加135萬(wàn)噸。同時(shí)，今年到港量整體高于去年同期水平，且今年中國到港量保持較快增速。據調研，截至6月17日，全國45港到港量累計增加4341萬(wàn)噸，同比增長(cháng)7.2%。
國產(chǎn)礦方面，國產(chǎn)礦供應維持增勢，產(chǎn)量高于去年同期，6月份屬于傳統雨季，國產(chǎn)礦產(chǎn)量或環(huán)比下滑。調研數據顯示，4月份，全國433家鐵礦山企業(yè)鐵精粉產(chǎn)量為2635.5萬(wàn)噸，環(huán)比基本持平，同比增加207.79萬(wàn)噸。1月—4月份，國產(chǎn)精粉累計產(chǎn)量為9842.6萬(wàn)噸，同比增加479.37萬(wàn)噸。4月份國內鐵礦石的增量主要是新礦山投產(chǎn)及復產(chǎn)礦山提升至滿(mǎn)產(chǎn)狀態(tài)，遼寧省新投產(chǎn)礦山1座，全國16座礦山提升至滿(mǎn)產(chǎn)狀態(tài)。4月份國內各地區鐵精粉產(chǎn)量環(huán)比增減存在差異，其中東北、華北、華東、西北等4個(gè)地區因礦山恢復至滿(mǎn)產(chǎn)狀態(tài)及有新投產(chǎn)礦山產(chǎn)量增加，西南地區由于當地主導大型礦山企業(yè)有檢修操作而產(chǎn)量減少。調研數據顯示，截至5月31日，全國186家礦山企業(yè)363座礦山日均精粉產(chǎn)量為51.08萬(wàn)噸，同比增加2.90萬(wàn)噸。5月份國產(chǎn)礦供應量環(huán)比小幅回落，同比仍保持較高增速。6月份處于傳統雨季，天氣因素將給礦山企業(yè)生產(chǎn)帶來(lái)一定季節性影響。
需求方面，5月份國內鐵礦石需求邊際回升支撐鐵礦石價(jià)格，鋼企盈利情況好轉，復產(chǎn)積極性提高，市場(chǎng)預期和現實(shí)同向運行。據統計，1月—5月份，全國247家鋼企生鐵產(chǎn)量為34370.1萬(wàn)噸，同比下降1279萬(wàn)噸，對應鐵礦石需求減少2047萬(wàn)噸。6月份鐵礦石需求回升空間有限且低于預期，但需求韌性仍存，需求對價(jià)格存在一定支撐作用。據調研，6月份有15座高爐計劃復產(chǎn)，涉及產(chǎn)能約5.86萬(wàn)噸/天；有8座高爐計劃檢修，涉及產(chǎn)能約3.59萬(wàn)噸/天。若按照目前的停復產(chǎn)計劃生產(chǎn)，預計6月份日均鐵水產(chǎn)量為237.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.8萬(wàn)噸，整體低于港口鐵礦石去庫存所需要的242萬(wàn)噸～245萬(wàn)噸。
庫存方面，港口延續累庫趨勢但庫存增速有所放緩，當前較高的供應量及偏弱的需求共同導致港口庫存呈現逆季節性特征，庫存處于2019年以來(lái)同期最高水平且環(huán)比增加。截至6月15日，全國45港進(jìn)口礦量為14892.62萬(wàn)噸，同比增加2042.68萬(wàn)噸。由于鋼企高爐復產(chǎn)，日耗水平大幅回升，部分鋼企海漂貨發(fā)運量增加，導致鋼企進(jìn)口礦庫存環(huán)比上升且持續高于去年同期。港口庫存迎來(lái)今年初以來(lái)第2次轉降，同比增幅收窄。由于國內需求的超預期增加，鐵礦石供需進(jìn)入相對平衡狀態(tài)，按當前需求水平推算，港口庫存有去化預期。
綜上所述，筆者認為，6月份供給端對鐵礦石價(jià)格的壓力將進(jìn)一步加大，需求端邊際回升空間較為有限，對價(jià)格支撐力度偏小，當前國內金融數據偏弱，鋼材價(jià)格呈現弱勢加之終端需求進(jìn)入季節性淡季，高庫存壓力將繼續抑制鐵礦石價(jià)格上漲。
《中國冶金報》（2024年06月20日 04版四版）
