一、國內宏觀(guān)概況

　　我們只分析影響鋼材價(jià)格的主要矛盾，其余的次要的邊際的甚至金融期貨等等，我們統統不談。影響鋼材價(jià)格主要矛盾是什么?剛剛有很多嘉賓提到了，我們知道是供需關(guān)系。供需關(guān)系決定了價(jià)格變動(dòng)，供小于需就漲，供大于需就跌，這樣一個(gè)簡(jiǎn)單的邏輯非常清晰。

　　下面我對有可能會(huì )影響鋼材供需關(guān)系的主要因素給大家提供一些數據，這些數據前面一些嘉賓可能或多或少都提過(guò)了，我今天引用一些，這些數據大部分來(lái)自于國家統計局。因為出發(fā)點(diǎn)是盡量簡(jiǎn)單，所以，采樣數據周期比較短，方便我們大家自己發(fā)揮想象力思考。

　　國家宏觀(guān)經(jīng)濟數據

　　我們先從國內宏觀(guān)開(kāi)始，剛剛公布9月份居民消費品價(jià)格指數同比增長(cháng)3%，上午的譚院長(cháng)也對這個(gè)做過(guò)解讀。其中，食品類(lèi)價(jià)格指數增長(cháng)11.2%，同時(shí)，9月份公布的工業(yè)生產(chǎn)品出廠(chǎng)價(jià)格指數同比下降了1.2%，其中生產(chǎn)資料類(lèi)的工業(yè)生產(chǎn)品出廠(chǎng)價(jià)格指數下降2.0%。

　　大家可以明顯的看到，這里有一個(gè)非常重要的背離現象，這個(gè)背離現象會(huì )對我們下邊的推導有一定的幫助，我們留意一下。這幾天網(wǎng)上已經(jīng)開(kāi)始有人通過(guò)這個(gè)數據提，我們中國是不是進(jìn)入了通貨滯脹，我覺(jué)得現在這樣說(shuō)還有點(diǎn)過(guò)早，但是至少這個(gè)現象、這個(gè)苗頭需要我們警惕，這不是一個(gè)好的現象。

　　我們再看另一組數據，2016年到2018年，國內工業(yè)增加值增速分別是6.0%，6.3%和6.1%，這不是GDP，這是其中的工業(yè)增加值，2019年1月份到9月份的工業(yè)增加值累計同比增速5.6%。這個(gè)5.6%大家可以看到和前邊也有一個(gè)比較明顯的降速，這說(shuō)明我們工業(yè)活動(dòng)活力增長(cháng)在趨緩，趨勢比較明顯。

　　另外，上周有新聞報道，中國前三季度經(jīng)濟運行數據公布前夕，國務(wù)院總理李克強于10月14日主持召開(kāi)由部分省政府主要負責人參與的經(jīng)濟形勢座談會(huì )，總理指出，要把“穩增長(cháng)、保經(jīng)濟運行在合理區間放在更加突出的位置”。

　　我對這個(gè)新聞解讀也是今天需要思考的一個(gè)矛盾變量，那就是經(jīng)濟增長(cháng)變緩實(shí)際趨勢和國家調控政策刺激之間的矛盾，會(huì )怎么樣來(lái)把握這個(gè)分寸?

　　二、鋼鐵生產(chǎn)行業(yè)概況我們再來(lái)看看我們最關(guān)心的鋼材。鋼材產(chǎn)量：2016年到2018年我們國家的鋼材產(chǎn)量分別是10.48億噸、10.46億噸、11.06億噸，我取鋼鐵產(chǎn)量不是粗鋼，而2019年截止到8月份，鋼材產(chǎn)量累計8.04億噸，預計今年全年將超過(guò)12億噸，也就是說(shuō)我們前幾年從供給側改革開(kāi)始的11億噸的產(chǎn)量，短短幾年，不增反而又創(chuàng )了歷史新高。2017年到2019年產(chǎn)量增速分別是負0.2%，5.7和今年預計10%左右，這是供應端了。剛才說(shuō)了我們今天重點(diǎn)分析供需關(guān)系，這是供應端數據，今年是一個(gè)比較大的增長(cháng)。

　　再來(lái)看需求端

　　地產(chǎn)數據：我們知道目前國內耗鋼量最大產(chǎn)業(yè)仍然還是房地產(chǎn)，所以我們今天也主要抓重點(diǎn)，我們先來(lái)看看房地產(chǎn)的情況。2016年到2018年，住宅新開(kāi)工房屋面積分別為16.7億平米，17.9億平米和20.9億平米。2019年截止到8月份，累計新開(kāi)工面積是14.5億平米，對應的2017年到2019年8月，新開(kāi)工面積增速分別是7.2%、16.8%和8.9%，因為這是我們鋼材的下游行業(yè)，從這個(gè)數據看，好象形勢一片大好。

　　但是我們再往下推一層，看看我們的下游的下游，我們需求端的需求端是什么情況，就是2016年到2018年商品房銷(xiāo)售面積分別為15.7億平米、16.9一平米和17.2億平米，2019年截止到8月份，累計銷(xiāo)售面積10.2億平米。其對應的2017年到2019年8月銷(xiāo)售面積增速分別為7.6%、1.8%和負0.6%。這說(shuō)明我們的需求方的需求方已經(jīng)也開(kāi)始出現了一個(gè)比較明顯的背離現象。

　　剛剛前面發(fā)言的金博士對房地產(chǎn)的未來(lái)也是極端的不看好，我今天想要說(shuō)的是未來(lái)一年的趨勢，我們不說(shuō)那么長(cháng)遠，但是，至少這個(gè)現象要值得我們去思考。這個(gè)背離現象對需求的影響勢必向上游傳導，好在一點(diǎn)是，住宅新開(kāi)工房屋面積這個(gè)點(diǎn)，它是有一個(gè)較長(cháng)的周期存量，有一個(gè)較長(cháng)的施工存續性，短期內的累計施工面積不會(huì )下降。也就是說(shuō)未來(lái)一年我們的建材需求還是很有保障的。

　　三、世界經(jīng)濟概況

　　除此之外我們再把視野放大，看看世界經(jīng)濟大的環(huán)境，會(huì )不會(huì )影響我們的供需關(guān)系，這里邊可能剛剛一些嘉賓也都說(shuō)了，我們簡(jiǎn)單的來(lái)回顧一下。10月15日，國際貨幣基金組織發(fā)布了最新一期的《世界經(jīng)濟展望報告》。將2019年世界經(jīng)濟增速下調至3%，這是2008年國際金融危機爆發(fā)以來(lái)最低水平。也就比我們感覺(jué)到前幾年危機的時(shí)候還要低，同時(shí)也是國際貨幣基金組織連續第五次下調，對2019年世界經(jīng)濟增長(cháng)的預期。印證了我們一句俗話(huà)，“沒(méi)有最糟糕，只有更糟糕”，這句話(huà)可以形容目前我們全球經(jīng)濟的整體發(fā)展情況。

　　在這里有兩個(gè)點(diǎn)需要我們特別關(guān)注：

　　第一，美聯(lián)儲貨幣政策突然轉向。今年7月31日，美聯(lián)儲降息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基準利率下條至2到2.25%，這是美聯(lián)儲自2008年12月生息以來(lái)首次降息，但是結束了其長(cháng)達十年的加息周期。隨后在9月18日美聯(lián)儲再次降息25個(gè)基點(diǎn)，這次降息是突然性的，正如剛剛譚院長(cháng)也說(shuō)過(guò)，美國的經(jīng)濟其實(shí)現在是非常好的，按照我們正常的理解，它現在不應該降息。

　　更加重要的是美聯(lián)儲剛剛決定，從10月15號開(kāi)始，每月購買(mǎi)約600億美元短期債券，以確保銀行體系擁有“充足的準備”。這也意味著(zhù)美聯(lián)儲在2014年停止灌水退出POE，并從2014年11月縮表行為也暫時(shí)終止，美聯(lián)儲提出我們并沒(méi)有開(kāi)始新的POE(音譯)，但是我覺(jué)得有停止縮表的意味。

　　大家可能都知道，其實(shí)小范圍加息和降息對經(jīng)濟環(huán)境的影響不是太大，反而是貨幣供應增或減，是開(kāi)閘還是收緊，尤其是美元這種加息降息，對于全球經(jīng)濟影響反而是更大的。2017年10月開(kāi)始縮表的時(shí)候，美聯(lián)儲表示這個(gè)縮表至少要持續三到五年，為什么剛剛兩年，美聯(lián)儲就突然轉向了呢?這次轉向能夠持續多久?我們今天不做進(jìn)一步的討論，我們只需要記得這個(gè)時(shí)間節點(diǎn)就行，也就是今年下半年美聯(lián)儲的貨幣政策發(fā)生了變化，這個(gè)節點(diǎn)對我們有用。

　　可能也有很多人在一些報道上開(kāi)始美國總統特朗普先生經(jīng)常指責美聯(lián)儲，就會(huì )相信一些熱點(diǎn)上說(shuō)的論斷，說(shuō)美聯(lián)儲向總統妥協(xié)之類(lèi)的，我覺(jué)得這個(gè)只能當做娛樂(lè )新聞來(lái)看。在美國就業(yè)形勢和經(jīng)濟增長(cháng)形勢依然很好，股市屢屢創(chuàng )出新高的時(shí)候，這種做法更多是對外而不是對內。第二，我們需要關(guān)注的就是剛剛新創(chuàng )博士、金博士都提到中美貿易戰，這個(gè)月11日，雙方都傳遞了達成第一階段協(xié)議信息，中國承諾從美國購買(mǎi)400到500億農產(chǎn)品，承諾將開(kāi)放部分金融服務(wù)市場(chǎng)等等，美國則取消了原定于10月15日開(kāi)始的部分商品關(guān)稅從25%增長(cháng)到30%的加稅行為。消息傳出來(lái)的時(shí)候，恰逢周末，有很多分析師在一些文章上或者網(wǎng)上都斷言，這是一個(gè)短期的利好。

　　接下來(lái)的一周大宗商品也好、股市也好會(huì )是一個(gè)全面上漲的態(tài)勢。但是，結果上周不但沒(méi)有漲，不管是股市也好還是大宗商品也好反而是整整跌了一周，為什么會(huì )這樣?其實(shí)答案在一年前的10月4日，美國副總統彭斯在美國智庫發(fā)表了全面否定中國的演講。演講后第三天我們公司內部要開(kāi)一個(gè)季度會(huì )議，在這個(gè)會(huì )議上我就提出這個(gè)講話(huà)是一個(gè)標志事件，它明示了中美將在較長(cháng)一段時(shí)期內進(jìn)行全面對抗和脫鉤，這個(gè)周期有多長(cháng)?我想引用毛主席在抗美援朝時(shí)期曾經(jīng)講過(guò)一句話(huà)，“當時(shí)抗美援朝這個(gè)戰爭要打多久，不是我們決定的，要看美國人的，他們能打多久，我們就打多久”。

　　同樣的，剛剛金博士也說(shuō)過(guò)，這個(gè)中美貿易戰其實(shí)只是中美之間一個(gè)對抗的局部戰場(chǎng)而已，很明顯，市場(chǎng)對于第一階段協(xié)議的解讀僅僅是雙方各取所需而已，貿易戰離真正結束還為時(shí)尚早，所以市場(chǎng)對其反映沒(méi)有真正的反映。

　　四、2020年的灰犀牛

　　我們回顧一下全面看到CPI的數據，食品類(lèi)居民消費指數上漲，給了我們政府很大的壓力，我們自然就能夠理解購買(mǎi)美國農產(chǎn)品的原因，我說(shuō)了雙方是各取所需，美國需要什么?我們看看明年有什么事情是非常重要的。

　　2020年10月3日，美國總統大選，總是出人意料的特朗普能否繼續連任，將是世界局勢的最大變數。我們這里不用考慮美國誰(shuí)當選，因為無(wú)論誰(shuí)當選，遏制追究的發(fā)展都會(huì )是美國總統和美國精英階層的必然選擇，中美第一階段協(xié)議和美軍撤離敘利亞只是意味著(zhù)特朗普開(kāi)始收縮精力，全力應對美國大選而已，這就是他的需要。我們明年是否就不用考慮美國的因素呢?恰恰相反，因為特朗普能否連任會(huì )對全球局勢產(chǎn)生重大深遠的影響，遠遠不止中美關(guān)系。

　　但是，同時(shí)美國的選戰提前一年就要進(jìn)入非?；鸨木置?，所以明年的選戰才是我們目前需要關(guān)注的。因為不管哪個(gè)總統候選人，都會(huì )打中國牌，另外明年年初1月11日，臺灣地區領(lǐng)導人也要進(jìn)行選舉，一心要搞態(tài)度蔡英文能否連任，也將成為對我們兩岸來(lái)說(shuō)局勢最大的變數。如果蔡英文落選，兩岸局勢緩和，對我們鋼材行業(yè)就少了一個(gè)變數的因子。反之，如果蔡英文當選，我們就要額外的分出一部分精力來(lái)關(guān)注這個(gè)局勢的發(fā)展。因為蔡英文當選之后再加上大選前，美國總統的大選，打中國牌臺灣牌，包括美國總統卸任之前有一段相對權利的真空期，如果蔡英文連任，將大大增加中美之間出現“黑天鵝事件”的概率。

　　五、2020年鋼材價(jià)格趨勢

　　說(shuō)到這里有點(diǎn)多的非常廣的話(huà)題之后，大家聽(tīng)了今天一天專(zhuān)家發(fā)言，心里都有數，我們再把發(fā)散的思路收回來(lái)捋一捋，這些因素的共同作用，一起推一下未來(lái)一年鋼材的價(jià)格趨勢。前面既然說(shuō)供需關(guān)系決定鋼材價(jià)格的波動(dòng)趨勢，那么我們就從這兩個(gè)方面分別進(jìn)行推導。

　　先說(shuō)供應能力，毫無(wú)疑問(wèn)，鋼材的供應也就是鋼材的產(chǎn)量說(shuō)了算，鋼廠(chǎng)的產(chǎn)量決定了供應能力。有哪些主要因素決定了鋼廠(chǎng)的產(chǎn)能釋放呢?市場(chǎng)經(jīng)濟肯定首先是利潤，首先是鋼廠(chǎng)的經(jīng)營(yíng)利潤，有了利潤才有動(dòng)力。其次，是國家政策，前面講過(guò)我們下一階段要有一個(gè)經(jīng)濟增長(cháng)實(shí)際放緩的趨勢和國家調控政策刺激的一個(gè)取舍，這個(gè)取舍在總理講話(huà)里邊，我覺(jué)得已經(jīng)給我們透露了一點(diǎn)消息。隨著(zhù)供給側改革紅利結束，還有環(huán)保壓力和經(jīng)濟增長(cháng)的取舍，決定了國家政策的松緊度，我覺(jué)得總理那句話(huà)就代表了明年的政策對鋼廠(chǎng)產(chǎn)能的影響會(huì )很有限，把這項因素排除掉就剩下鋼廠(chǎng)利潤一個(gè)主要因素。也就是說(shuō)鋼廠(chǎng)的利潤高低，決定了鋼廠(chǎng)產(chǎn)能釋放的大小，進(jìn)而決定了未來(lái)一年鋼材供應量的多少。鋼廠(chǎng)利潤有多少，因為現場(chǎng)有不少都是鋼廠(chǎng)的嘉賓，我就不在這里班門(mén)弄斧。我們先跳過(guò)一下;

　　再來(lái)分析一下下游用鋼的需求。剛剛我們說(shuō)了一下房地產(chǎn)，我們統一再來(lái)說(shuō)一下，放基建、裝備制造、出口基本上占了鋼材需求絕大部分。

　　1、出口。鋼價(jià)的下跌會(huì )促進(jìn)出口，但受到美國影響、全球貿易保護壁壘越來(lái)越多，同時(shí)，在鋼材價(jià)格不會(huì )大幅下降的前提下，我覺(jué)得兩者作用相抵，對出口總量的影響也是非常有限的。

　　2、裝備制造。剛剛我們看到了國內和國際的經(jīng)濟數據，都顯示了裝備制造的總體需求，也不會(huì )有明顯的改善。除非有大的突發(fā)事件。把裝備制造再刨除掉。

　　3、基建。穩增長(cháng)和保合理區間運行，總理這句話(huà)我們深思之后也決定了，基建會(huì )有增長(cháng)，明年會(huì )有增長(cháng)，但幅度不會(huì )太大。

　　4、房地產(chǎn)。把其他這些排出掉，都不會(huì )有大的影響，就剩下一個(gè)大頭就是房地產(chǎn)，雖然今年房地產(chǎn)新開(kāi)工和累計施工面積都在增長(cháng)，但是增長(cháng)速度在放緩，尤其是我們前邊看到了它的銷(xiāo)售面積在下降，這個(gè)之間嚴重背離，有可能會(huì )對明年房地產(chǎn)用鋼需求再往后期的走勢產(chǎn)生消極影響，但是至少明年我們對房地產(chǎn)用鋼還是持謹慎樂(lè )觀(guān)的判斷。

　　2020年預測：

　　總體上來(lái)估算，明年鋼材需求的增長(cháng)或者下滑都不會(huì )超過(guò)一個(gè)大的范圍，既然這樣我們回過(guò)來(lái)，因為我們關(guān)心，大多數人關(guān)心是價(jià)格，我們回過(guò)來(lái)再預測一下，假設鋼廠(chǎng)不壓縮產(chǎn)能，維持目前的產(chǎn)能趨勢，很顯然鋼廠(chǎng)就只能通過(guò)降價(jià)拿單來(lái)彌補一部分需求空缺，等這個(gè)降價(jià)降到鋼廠(chǎng)成本，鋼廠(chǎng)就會(huì )主動(dòng)的壓縮產(chǎn)能。而我們剛剛又看到了我們的需求支撐，雖然不會(huì )有大的增長(cháng)，但是又有足夠的支撐，所以需求支撐又擺在這里，兩者就會(huì )迅速的達到平衡，價(jià)格隨之會(huì )反彈到鋼廠(chǎng)恢復到合理正常利潤區間。

　　可能我們在座的很多人都想聽(tīng)到一個(gè)比較清晰的數字，到底是跌多少還是漲多少，我覺(jué)得今天在這個(gè)場(chǎng)合不應該這樣說(shuō)，因為我們今天來(lái)得各位都是做實(shí)業(yè)的，能把握住趨勢做對事情是最關(guān)鍵的，沒(méi)有必要糾結于具體價(jià)格的基線(xiàn)。

　　另外我也不是專(zhuān)業(yè)的行情分析師，說(shuō)得多了，我覺(jué)得自己有當神棍的感覺(jué)。今天我們就拿一句話(huà)來(lái)總結，“未來(lái)一年會(huì )是一個(gè)鋼廠(chǎng)不斷尋找利潤和產(chǎn)量弱平衡的一年”，所以我對行情的判斷是，“年內大概率是一個(gè)降價(jià)尋找平衡的過(guò)程，年后是一個(gè)維持合理利潤的弱平衡波動(dòng)過(guò)程”，這是一個(gè)大概率事件。

　　但是，如果不幸這個(gè)大概率沒(méi)有實(shí)現，如果不能在年末這個(gè)關(guān)鍵的時(shí)間節點(diǎn)把鋼廠(chǎng)的利潤降到成本線(xiàn)，給鋼廠(chǎng)明年的生產(chǎn)規劃制造一些壓力，反過(guò)來(lái)明年的行情可能會(huì )更差，我們大家都希望不會(huì )出現這個(gè)結果。

　　如果從最近幾年作為一個(gè)整體來(lái)看，未來(lái)一年是在去年9月份鋼材價(jià)格達到高點(diǎn)之后一個(gè)重心不斷下降的寬幅波動(dòng)行情，在這個(gè)通道以?xún)?，這個(gè)趨勢是不會(huì )改變的。以上就是我要和大家分享的一些想法，比較簡(jiǎn)單淺顯，希望能夠幫助到大家，謝謝!

　　(此為中鋼網(wǎng)副總裁陳凱第十二屆中國鋼鐵高峰論壇暨 2020 年鋼鐵行業(yè)發(fā)展走勢展望上的發(fā)言)