6月12日，央行發(fā)布5月金融數據。5月末，M2(廣義貨幣)同比增長(cháng)8.5%，M1(狹義貨幣)同比增長(cháng)3.4%；當月社會(huì )融資規模增量1.4萬(wàn)億元，新增人民幣信貸1.18萬(wàn)億元。

　　整體而言，5月信貸較4月有所恢復，央行穩增長(cháng)政策效果逐漸顯現。交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平表示，5月信貸增量環(huán)比回升，與近兩年同期相比，增量也小幅上升。但增幅不及預期一定程度上體現了當前實(shí)體經(jīng)濟運行壓力仍存。

　　中國金融期貨交易所研究院首席經(jīng)濟學(xué)家趙慶明認為，“穩健、寬松適度的貨幣政策正在發(fā)揮作用，同時(shí)，在當前經(jīng)濟仍存在下行壓力的情況下，也體現逆周期調節需求?！?/p>

　　短期信貸高增

　　“年初以來(lái)，貸款增速持續保持在13.5%左右，信貸投放總體平穩?！泵裆y行首席研究員溫彬稱(chēng)。

　　數據顯示，5月新增人民幣貸款1.18萬(wàn)億元，同比多增313億元，貸款余額同比增長(cháng)13.4%。

　　不過(guò)，5月的信貸表現低于市場(chǎng)預期。此前市場(chǎng)預期5月新增人民幣貸款13000億元。

　　“這印證了我們年初沖貸影響的觀(guān)點(diǎn)。5月信貸增速同去年基本持平，今年一季度信貸沖量影響大概率已經(jīng)過(guò)去?！敝行抛C券固收首席分析師明明表示。

　　從結構上看，5月住戶(hù)部門(mén)貸款增加6625億元，其中，短期貸款增加1948億元，中長(cháng)期貸款增加4677億元。非金融企業(yè)及機關(guān)團體貸款增加5224億元，其中，短期貸款增加1209億元，中長(cháng)期貸款增加2524億元。

　　連平認為，投向結構進(jìn)一步反映出當前國內經(jīng)濟所面臨的壓力，居民中長(cháng)期貸款增長(cháng)一定程度反映近期部分城市房地產(chǎn)相關(guān)政策似有松動(dòng)的現象。明明也表示，從長(cháng)期限信貸增速來(lái)看，居民部門(mén)中長(cháng)期信貸同比增加(去年同期為3923億元)，可能與住房市場(chǎng)銷(xiāo)售維穩有關(guān)。

　　值得注意的是，非金融企業(yè)中長(cháng)期貸款單月增長(cháng)僅2524億元，較去年同期的4031億大幅少增。

　　此外，5月短期貸款投放較多。短期貸款新增3157億元，其中，居民短期貸款新增1948億元，非金融企業(yè)短期貸款新增1209億元。

　　明明推測，5月小微信貸積極推進(jìn)可能是企業(yè)短期信貸高增的原因之一。溫彬則表示，這反映在貨幣政策邊際轉松的預期下，企業(yè)因資金成本有望下降而在當前時(shí)點(diǎn)更加偏好短期貸款。

　　M2增速穩定，M1增速同比下行

　　5月社會(huì )融資規模增量14000億元，同比多增4466億元，前值13600億元。

　　在外匯儲備規模再次回升、信貸投放持續平穩的情況下，5月M2增速保持穩定，不過(guò)，M1增速同比下降。

　　數據顯示，5月末，M2同比增長(cháng)8.5%，增速與上月末持平，比上年同期高0.2個(gè)百分點(diǎn)；M1同比增長(cháng)3.4%，增速比上月末高0.5個(gè)百分點(diǎn)，但比上年同期低2.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　M2維持相對穩定，主要受兩方面因素的綜合影響。連平認為，信貸增量反彈以及財政積極推動(dòng)M2增速向上，而外部不確定性又可能拖累M2增速，兩者對沖作用下使得增速與上月持平。

　　明明則表示，M1增速較上年同期下滑，可能說(shuō)明企業(yè)短期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的衰弱，后續應當繼續保持觀(guān)察，以確定M1增速的底部區間。

　　降準、降息可能性增加

　　第一財經(jīng)記者在采訪(fǎng)中了解到，從內外部環(huán)境變化來(lái)看，未來(lái)定向降準仍有空間，且降息也存在一定可能性。隨著(zhù)全球14家央行宣布降息，美聯(lián)儲貨幣政策轉向“鴿派”，我國央行貨幣政策調控靈活度將進(jìn)一步增加。

　　從5月15日起，央行已將1000多家農村商業(yè)銀行的存款準備金率從11%下調到8%。目前首次降準釋放資金已經(jīng)到位，6月17日、7月15日還將分兩次各降準1個(gè)百分點(diǎn)，共計釋放約3000億元。

　　“除此之外，預計6月還會(huì )有其他的定向降準?！壁w慶明對記者表示，“降息的可能性進(jìn)一步增加?！?/p>

　　“貨幣政策逆周期定向調節仍有必要，且調節力度應適時(shí)加大?！边B平認為，目前貨幣政策處于穩健、松緊適度的基調，然而國內實(shí)體經(jīng)濟的壓力以及外部不確定性可能帶來(lái)的負面沖擊兩因素，使得適時(shí)“加大貨幣政策逆周期調節力度”仍有必要。

　　為了維持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，6月以來(lái)央行已累計釋放7850億元流動(dòng)性。連平認為，考慮到貨幣政策執行的效果，以及一段時(shí)間以來(lái)央行貨幣投放的主要方式，定向精準滴灌仍是逆周期調節的主要方式。

　　溫彬預計，央行一方面會(huì )繼續使用數量型貨幣政策，通過(guò)加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度、定向降準等保持金融體系流動(dòng)性合理充裕；另一方面，有望再次啟用價(jià)格型貨幣政策，即通過(guò)調降OMO(公開(kāi)市場(chǎng)操作)、MLF、TMLF(定向中期借貸便利)等政策利率的方式降息，同時(shí)逐漸建立從政策利率向市場(chǎng)利率傳導的有效機制，有效引導實(shí)體經(jīng)濟融資成本下行。

　　6月8日、9日，中國人民銀行行長(cháng)易綱出席G20財長(cháng)和央行行長(cháng)會(huì )議時(shí)表示，中國宏觀(guān)政策空間充足，政策工具箱豐富，有能力應對各種不確定性。

　　近日，金融委辦公室召開(kāi)會(huì )議表示，央行將運用多種貨幣政策工具，保持金融市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，并對中小銀行提供定向流動(dòng)性支持。