財政部6月30日公布三季度國債發(fā)行計劃，明確抗疫特別國債招標日期。專(zhuān)家認為，7月地方債、一般國債將讓位于抗疫特別國債發(fā)行，在發(fā)行節奏均衡、地方債“讓道”、央行貨幣政策護航下，對資金面的擾動(dòng)無(wú)需過(guò)度擔憂(yōu)。此外，無(wú)論是特別國債還是地方債，其中大量資金將流向基建投資，基建項目資金面將持續改善。

　　三季度國債發(fā)行計劃明確

　　6月地方債發(fā)行驟減，新增專(zhuān)項債發(fā)行進(jìn)度達約60%。機構數據顯示，6月地方政府共發(fā)行債券2866.78億元，遠低于5月13024.58億元的月發(fā)行量歷史高峰。中國證券報記者初步統計，6月共發(fā)行專(zhuān)項債券1175.75億元，其中新增專(zhuān)項債券810.92億元。財政部數據顯示，前5月累計發(fā)行新增專(zhuān)項債21501.71億元。因此，截至6月末，新增專(zhuān)項債已發(fā)行22312.63億元，發(fā)行進(jìn)度達59.50%。

　　地方債額度驟減的同時(shí)，國債則在5、6兩月均創(chuàng )下歷史前五的月發(fā)行量。5月國債發(fā)行6773.2億元，均為一般國債。6月國債發(fā)行6848.50億元，其中特別國債發(fā)行2900億元。2020年抗疫特別國債共計劃發(fā)行1萬(wàn)億元，這意味著(zhù)將有7100億元在7月發(fā)行。

　　財政部6月30日公布三季度國債發(fā)行計劃明確，抗疫特別國債7年期于7月1日招標，5年期于7月8日、14日招標，10年期在7月2日、7日、9日、15日、21日、23日、28日、30日招標。

　　從投向來(lái)看，興業(yè)證券分析師孟杰表示，按照各地專(zhuān)項債全部用于重大基礎設施項目建設，80%以上投向交通基礎設施、市政和產(chǎn)業(yè)園區基礎設施、民生服務(wù)3個(gè)領(lǐng)域，從特別國債中的7000億元加碼基建相關(guān)項目來(lái)看，基建項目資金面將持續改善。

　　穩定市場(chǎng)預期

　　財政部國庫司有關(guān)負責人此前表示，抗疫特別國債7月底前發(fā)行完畢。財政部將充分考慮現有市場(chǎng)承受能力，按照大體均衡的原則，盡可能平滑各周發(fā)行量，穩定市場(chǎng)預期；將加強與一般政府債券發(fā)行的統籌，適當減少6、7月份一般國債、地方債發(fā)行量，為特別國債發(fā)行騰出市場(chǎng)空間。

　　東方金誠研究發(fā)展部高級分析師馮琳認為，如果今年新增地方債額度需要在9月底前完成，7至9月每月平均將發(fā)行約5000億元，大幅低于5月新增地方債1.04萬(wàn)億元的發(fā)行規模。即便考慮到再融資債券發(fā)行量的波動(dòng)，5月都是年內地方債供給最高峰。因此，整體上看，7月政府債券供給壓力不會(huì )超過(guò)5月。尤其考慮到特別國債發(fā)行節奏均勻，發(fā)行量將在未來(lái)一個(gè)月內平均分散，單周供給壓力并不集中，重現類(lèi)似5月最后一周利率債供給規模陡增的可能性很小。

　　中金公司固定收益首席分析師陳健恒表示，展望三季度，7月普通國債和地方債發(fā)行將會(huì )適度放緩以為特別國債發(fā)行騰出市場(chǎng)空間，預計7月兩者發(fā)行節奏與6月接近，低于去年同期。8月普通國債和地方債發(fā)行將較7月提速。整體來(lái)看，預計7月至8月利率債整體單月凈增量或達1.1萬(wàn)億至1.3萬(wàn)億元，明顯低于5月的1.86萬(wàn)億元。

　　馮琳預計，后續央行將采取措施護航特別國債發(fā)行，以緩和資金面波動(dòng)。由此，在均衡發(fā)行節奏、地方債讓道和央行貨幣政策配合下，特別國債發(fā)行對資金面和債市的擾動(dòng)不大。