10月，山西、河南焦炭去產(chǎn)能超出市場(chǎng)預期，11—12月山西、河南仍有產(chǎn)能退出，基本對應焦煤2101合約存續的最后時(shí)間，焦煤需求大概率轉弱。四季度鋼廠(chǎng)開(kāi)工環(huán)比下降，加之獨立焦企受到環(huán)保限產(chǎn)制約，焦化開(kāi)工或高位回落，對焦煤的采購和需求進(jìn)一步減少。
去產(chǎn)能超預期
今年焦化去產(chǎn)能政策執行嚴格，上半年有江蘇、山東去產(chǎn)能超出市場(chǎng)預期，四季度有山西、河南去產(chǎn)能超出市場(chǎng)預期。據統計,山西10月共淘汰1230萬(wàn)噸，新增供給833萬(wàn)噸，11月預計淘汰1052萬(wàn)噸，11月新增供給774萬(wàn)噸，由于總量上新增產(chǎn)能不及淘汰產(chǎn)能，預期10—12月山西焦炭產(chǎn)量將大幅回落。前三季度山西產(chǎn)量同比增速超過(guò)9%，占全國比重超過(guò)20%，山西去產(chǎn)能超預期對全國四季度產(chǎn)量將有較大影響。
供給上，焦煤進(jìn)口總量保持相對平穩，但存在較大的結構性矛盾。今年焦煤進(jìn)口總量維持相對平穩，但存在較大結構性矛盾，上半年以澳煤進(jìn)口為主,1—5月累計進(jìn)口量同比增加81%，1—9月澳煤進(jìn)口總量已經(jīng)超過(guò)2019年全年總量，10月我國暫停澳煤進(jìn)口，焦煤期貨大幅上漲，隨后市場(chǎng)陷入寬幅振蕩，主要原因在于焦煤邏輯從政策情緒轉向基本面。
內蒙古煤進(jìn)口方面，上半年受疫情影響，進(jìn)口數量不多，下半年蒙煤進(jìn)口大幅增加，三季度已恢復至去年水平附近，目前通關(guān)恢復較好。四季度蒙煤進(jìn)口將延續高增速態(tài)勢，在一定程度上能彌補澳煤進(jìn)口的缺口。隨著(zhù)期價(jià)走強，基差進(jìn)入負值區域，拋盤(pán)大幅增加，期價(jià)開(kāi)始轉弱。
需求面，下游補庫積極，但有減弱跡象。焦煤庫存總體保持穩定，并向下游轉移，主要因為焦企和鋼廠(chǎng)補庫積極。由于焦化利潤高企，獨立焦化企業(yè)和鋼廠(chǎng)開(kāi)工處于高位，對焦煤補庫積極，焦煤庫存持續增加。隨著(zhù)四季度鋼廠(chǎng)檢修增加，開(kāi)工季節性下降，對焦炭的需求開(kāi)始減少。獨立焦企方面，焦炭低庫存和焦化高利潤同在，焦爐高開(kāi)工仍會(huì )維持一段時(shí)間，但四季度也會(huì )受到環(huán)保限產(chǎn)的影響出現季節性回落，因此，焦煤需求季節性高點(diǎn)或逐步出現。
2101合約以做空為主
綜上所述，10月，山西、河南焦炭去產(chǎn)能超出市場(chǎng)預期，11—12月山西、河南仍有產(chǎn)能退出，焦煤需求大概率轉弱。進(jìn)口方面，澳煤進(jìn)口政策對盤(pán)面的影響力逐步消退，蒙煤進(jìn)口在一定程度上能彌補澳煤的缺口，四季度蒙煤進(jìn)口將延續高增長(cháng)態(tài)勢。四季度鋼廠(chǎng)開(kāi)工環(huán)比下降，加之獨立焦企受到環(huán)保限產(chǎn)制約，焦化開(kāi)工或高位回落，對焦煤的采購和需求進(jìn)一步減少。操作上，焦煤2101合約中線(xiàn)以做空為主。
