4月中旬以來(lái)，鐵礦石期貨價(jià)格跌破了3月末構筑的短暫支撐，形成了較快下跌的趨勢。進(jìn)入5月份，鐵礦石期貨價(jià)格下降到了階段性低點(diǎn)，下跌趨勢有所緩和。截至5月12日收盤(pán)，鐵礦石期貨09合約價(jià)格在700元/噸的關(guān)鍵點(diǎn)位震蕩了一周，收于697元/噸，相比4月初高點(diǎn)830元/噸下跌了16%?；罘矫?，各期貨合約基差均大于零，且遠月合約的基差絕對水平更高，遠期合約貼水較為顯著(zhù)，這表明期貨市場(chǎng)較為一致地看空鐵礦石價(jià)格。

　　下游需求萎縮是鐵礦石價(jià)格下行的主要因素。據相關(guān)機構調研，上周（5月8日—12日，下同）鋼廠(chǎng)產(chǎn)能利用率為79.95%，周環(huán)比下降1.39%。在鐵水產(chǎn)量層面，上周?chē)鴥?47家鋼廠(chǎng)日均鐵水產(chǎn)量為239.25萬(wàn)噸，周環(huán)比下降1.23萬(wàn)噸，同比增加1.07萬(wàn)噸。雖然鐵水下降幅度有所收窄，但是考慮到下游需求未有好轉，利潤或難以持續修復，預計鐵礦石需求或仍持續走弱。在粗鋼方面，5月上旬的粗鋼產(chǎn)量繼續下降，全國粗鋼預估產(chǎn)量為2924.96萬(wàn)噸，日均產(chǎn)量為292.50萬(wàn)噸，較4月下旬下降2.53%，同比下降0.24%。細分來(lái)看，建筑鋼材需求依然乏力，3月份房地產(chǎn)新開(kāi)工面積累計同比減小19.2%，混凝土發(fā)運量、瀝青出貨量與水泥出貨率等同步指標的環(huán)比增速均有所回落，建筑業(yè)PMI（采購經(jīng)理指數）持續環(huán)比下降1.7%，抑制鋼材需求。此外，4月中旬制造業(yè)PMI環(huán)比下降2.7個(gè)百分點(diǎn)至49.2%，顯示出制造業(yè)增長(cháng)呈現邊際放緩趨勢。

　　鐵礦石供給增量助推鐵礦石價(jià)格下跌。上周，國內45港鐵礦石到港量連續兩周下降后出現回升態(tài)勢，到港總量為2067.3萬(wàn)噸，周環(huán)比增加258.6萬(wàn)噸，較上月周均值低124.56萬(wàn)噸，較今年周均值低175.32萬(wàn)噸?？傮w來(lái)看，目前鐵礦石到港量處于今年初以來(lái)的中等偏低水平。根據澳大利亞鐵礦石發(fā)運量小幅波動(dòng)和巴西鐵礦石發(fā)運量的增勢，疊加非主流礦發(fā)運增速有所放緩推算，預計下周?chē)鴥?5港鐵礦石到港量周環(huán)比或增加280萬(wàn)噸左右至2347萬(wàn)噸。

　　在供給強于需求的局面下，鐵礦石處于去庫存階段。截至5月12日，全國247家鋼廠(chǎng)進(jìn)口礦總庫存為8715萬(wàn)噸，環(huán)比下降125萬(wàn)噸，是今年初以來(lái)的最低水平，鋼廠(chǎng)鐵礦石庫存創(chuàng )今年初以來(lái)新低。由此可見(jiàn)，鋼廠(chǎng)整體仍以消耗廠(chǎng)內庫存為主。

　　綜合來(lái)看，在下游和終端需求弱勢的影響下，鐵礦石的價(jià)格將延續過(guò)去1個(gè)月以來(lái)的下跌趨勢。供給端則由于發(fā)運量和進(jìn)口量的增長(cháng)及廢鋼的替代效應而無(wú)法為價(jià)格提供支撐。因此，筆者判斷鐵礦石價(jià)格仍有繼續下行的空間。