今年鉻鎳系不銹鋼粗鋼產(chǎn)量整體穩中有增，呈現逐步增長(cháng)的態(tài)勢。數據顯示，今年前兩個(gè)季度國內鉻鎳系不銹鋼粗鋼產(chǎn)量快速攀升，同比分別增長(cháng)8%和22%。
不銹鋼期貨上市以來(lái)連續經(jīng)歷了三浪下跌，近幾日步入第三個(gè)調整平臺，技術(shù)上看，短期不銹鋼價(jià)格仍有下跌空間。從基本面分析，不銹鋼供大于求，今年上半年不銹鋼粗鋼產(chǎn)量同比增長(cháng)較快，消費增速雖然略高于供應增速，但由于去年基數較低，整體仍然呈現供大于求的局面。
產(chǎn)量增加不銹鋼供大于求
今年鉻鎳系不銹鋼粗鋼產(chǎn)量整體穩中有增，呈現逐步增長(cháng)的態(tài)勢。數據顯示，今年前兩個(gè)季度國內鉻鎳系不銹鋼粗鋼產(chǎn)量快速攀升，同比分別增長(cháng)8%和22%，1—6月同比累計增長(cháng)15.69%。2019年國內300系不銹鋼產(chǎn)能投放增速在8%左右，產(chǎn)量增長(cháng)主要受新產(chǎn)能投產(chǎn)以及印尼進(jìn)口減少的共同推動(dòng)。
受到國內反傾銷(xiāo)影響，2019年國內進(jìn)口不銹鋼大幅減少。據海關(guān)數據顯示，今年1—9月我國累計進(jìn)口不銹鋼制品78.39萬(wàn)噸，同比減少44.32%，約62.41萬(wàn)噸，在產(chǎn)能增長(cháng)并不顯著(zhù)的情況下，進(jìn)口減少推動(dòng)了國內存量產(chǎn)能的釋放，進(jìn)而促使產(chǎn)量回升。
從今年供應增長(cháng)情況和明年的投產(chǎn)計劃看，300系不銹鋼產(chǎn)量具有較大的增長(cháng)空間，供應端壓力預計持續。
原料價(jià)格回落下方支撐不強
不銹鋼的主要原料電解鎳和鎳鐵價(jià)格較前期明顯回落。前期鎳價(jià)上漲主要是由于印尼禁礦消息事發(fā)突然，加上產(chǎn)業(yè)資本的推波助瀾。而在經(jīng)歷了10月LME庫存大幅下降，以及印尼政府調查礦山出口的干擾之后，鎳價(jià)運行最終回到了供需基本面邏輯上來(lái)。
從目前國內外鎳金屬的存量和境外鎳鐵供應的增長(cháng)情況來(lái)看，我們認為2020年鎳供應只會(huì )出現短暫缺口，且在對市場(chǎng)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響前就被補足。據我們測算，2020年由印尼禁礦帶來(lái)的國內供應缺口約在22萬(wàn)—25萬(wàn)鎳噸，2019年1—6月國內的鎳金屬缺口約為1180噸/月，季節性修正后全年變化不大。因此，如果2020年下游不銹鋼市場(chǎng)維持10%左右的消費增速，預計全年鎳供應缺口將增加1.6萬(wàn)噸?？紤]到目前的國內外電解鎳、鎳鐵和礦石形式的鎳庫存超過(guò)35萬(wàn)噸，且2020年印尼鎳鐵投產(chǎn)計劃較多，回流的鎳金屬量預計增長(cháng)超過(guò)15萬(wàn)噸，因此整個(gè)原料供應目前看問(wèn)題不大，鎳系產(chǎn)品價(jià)格仍然偏高，對于不銹鋼價(jià)格支撐有限。
消費增速較快未來(lái)仍有隱憂(yōu)
2019年國內不銹鋼整體消費呈現增長(cháng)態(tài)勢。據我們測算，2019年一、二季度國內鉻鎳系不銹鋼消費增速分別為11%和26%，超過(guò)鉻鎳系不銹鋼粗鋼供應8%、22%的增長(cháng)速度。
2020年，隨著(zhù)印尼不銹鋼的投產(chǎn)，國內的不銹鋼出口或受較大沖擊，尤其是平板軋材出口。從數量上看，2019年前兩個(gè)季度我國出口軋材分別為82.7萬(wàn)噸和51.4萬(wàn)噸，占總出口量的一半左右，考慮到其中涵蓋其他類(lèi)型的不銹鋼，2020年如果印尼不銹鋼如期投產(chǎn)，對國內300系不銹鋼出口的影響至少在130萬(wàn)—150萬(wàn)噸。
綜上所述，我們預計短期不銹鋼價(jià)格弱勢或繼續維持，主要受供應過(guò)剩以及消費淡季臨近的影響。中期來(lái)看，受到印尼禁礦影響，2020年國內鎳供應難以大幅增加，間接限制了國內不銹鋼產(chǎn)能的增長(cháng)能力，若2020年國內不銹鋼產(chǎn)能增速不及預期，則不銹鋼價(jià)格大概率企穩回升。
